一、基金公司知多少？

1.現(xiàn)有基金公司情況匯總

截止2016年底，我國已經(jīng)獲批的具有公募管理資格的機構(gòu)合計121家，其中基金公司108家，證券公司12家，保險1家。2013年以前，市場上公募基金的管理人的控股股東以券商系為主，以信托系和銀行系為輔，而隨著基金公司設(shè)立門檻的降低，目前新成立的基金公司中控股股東背景更加多元化。

從股東方來看，現(xiàn)成立的108家公募基金公司中銀行系15家，信托系25家，券商系50家，保險系4家，私募系、互聯(lián)網(wǎng)系、個人系、地產(chǎn)系各1家，剩余為其他派系的。從公司性質(zhì)來看，中外合資47家，基本占據(jù)了半邊天。從注冊資本來看，介于1-7.5億之間，其中注冊資本最高的是中融基金，注冊資本7.5億元。從成立日期來看，最早獲批的基金公司為南方基金，獲批于1998年3月3日，隨后從1998年至2016年中，除了2000年和2009年沒有基金公司成立，其余年份均有新設(shè)立基金公司，其中2013、2003和2004年是基金公司密集成立的年份，當(dāng)年成立的基金公司均超過十家，且隨著時間推移向后，銀行系、保險系以及其他派系成立的基金公司的占比抬升。

2.基金公司當(dāng)前格局

從基金公司的當(dāng)前格局來看，呈現(xiàn)以下幾大特點：

先發(fā)優(yōu)勢明顯。整體規(guī)模大的基金公司均成立較早。截止2016年年底，規(guī)模前15大的基金公司全部成立于2005年之前。事實上，由于固定收益的規(guī)模差異相較權(quán)益規(guī)模差異明顯更大，因而固收規(guī)?？壳暗幕鸸就w規(guī)模也靠前，固收規(guī)模前十一大的公司與整體規(guī)模前十一大的公司名單一致，只是排名略有出入。從權(quán)益規(guī)模排名來看， 雖然與整體規(guī)模排名差異較大，但權(quán)益規(guī)模排名前20的公司同樣全部成立于2005年之前，整體來看，無論是固收還是權(quán)益，先發(fā)優(yōu)勢對于規(guī)模的貢獻均極大。

渠道頂起半邊天。作為專業(yè)投資機構(gòu)，投資實力固然重要，但是在面對眾多投資者時，銷售渠道往往制約著規(guī)模。目前國內(nèi)規(guī)模最大的公募基金為天弘基金，依賴于阿里巴巴這一互聯(lián)網(wǎng)大咖，天弘的余額寶產(chǎn)品觸及到了千家萬戶，也成就了天弘規(guī)模逆襲的神話。類似的，銀行系基金公司依靠股東方良好的客戶資源，其規(guī)模往往也不容小覷。15家銀行系基金公司中有4家總規(guī)模位于同業(yè)前十，在固收中規(guī)模前20家中更是有6家銀行系基金公司，其中興業(yè)基金成立不足4年，固收規(guī)模已經(jīng)排名同業(yè)第14，整體規(guī)模躋身前20強，與股東方給的大力支持密不可分。

中小公司整體業(yè)績更容易冒尖 。相比大公司的百花齊放，中小基金公司由于受制于渠道等壓力，往往產(chǎn)品個數(shù)較少，對于業(yè)績的關(guān)注度也更高。我們統(tǒng)計了2014年-2016年共計3年每年基金公司絕對收益排名靠前的公司?？梢钥吹饺我荒攴?，中小基金公司出現(xiàn)在前十的概率顯著高于大公司，這主要與中小基金公司產(chǎn)品較少，當(dāng)旗下規(guī)模較大的產(chǎn)品表現(xiàn)較好時更容易提升公司整體業(yè)績有關(guān)，同時中小基金公司蟬聯(lián)絕對收益排行榜前列的概率也較高，比如權(quán)益基金絕對收益排行榜中，國金基金連續(xù)3年躋身前十，而浦銀安盛、中郵創(chuàng)業(yè)、財通也連續(xù)2年出現(xiàn)在前十；固定收益絕對收益排行榜中，華商、長信、興全、易方達、海富通、華宸未來也在3年中有2年出現(xiàn)在了同業(yè)前十，整體來看，相比大型基金公司，中小基金公司整體業(yè)績更容易冒尖。

大公司凈利潤高，權(quán)益基金貢獻更大。從凈利潤來看，大公司絕對壟斷。其中易方達和華夏受益于權(quán)益基金規(guī)模較大，凈利潤長期位于同業(yè)前三。整體來看，披露凈利潤靠前的公司權(quán)益類規(guī)模均較大，顯示權(quán)益基金對于利潤貢獻大，這也與權(quán)益基金較高的管理費密不可分。

二、水滸108將——各家自有各家強

截至到2016年底，已成立的基金公司剛好是108家，正如水滸108將各有不同一般，基金公司也各有獨門武器，在產(chǎn)品布局，公司格局等方面呈現(xiàn)百花齊放，我們注意到了其中特色尤為鮮明的一些公司。

1.武藝高強豹子頭——綜合實力口口相傳

基金公司中有一些公司堅持穩(wěn)扎穩(wěn)打，在投資實力、公司文化、規(guī)章制度等建設(shè)上一步一個腳印，成為了投資能力靠前，綜合實力較強，客戶認(rèn)可度較高的代表。

1.1.富國 ——主動被動比翼齊飛 投研團隊較為穩(wěn)定

富國基金成立于1999年，是首批設(shè)立的十家基金公司之一，注冊資本1.8億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為券商系控股，2003年加拿大蒙特利爾銀行參股，使得富國成為首批十家基金公司中第一個實現(xiàn)外資參股的基金公司。截止2016年底，富國旗下管理的基金數(shù)量為78只， 整體規(guī)模2093.19 億元，位居108家基金公司的第14位。

投資業(yè)績：權(quán)益主動+ 被動比翼齊飛

富國基金在權(quán)益投資方面表現(xiàn)較為出色，無論是主動管理還是被動產(chǎn)品業(yè)績均長期表現(xiàn)不錯。從主動權(quán)益類資產(chǎn)投資業(yè)績 來看， 長期位居同業(yè)中上游水平，表現(xiàn)較優(yōu)，但短期存在一定波動。例如，公司在2015年，憑借旗下基金經(jīng)理魏偉（富國低碳環(huán)保，15年收益163.06%，位于同業(yè)排名1/361）和汪鳴（富國城鎮(zhèn)發(fā)展，15年收益104.58%，位于同業(yè)排名1/41）的出色表現(xiàn)，公司旗下主動權(quán)益資產(chǎn)以 77.98%的加權(quán)收益表現(xiàn)位居同業(yè)第一；2016年，年初市場熔斷，令旗下一些高倉位且配置偏小市值高成長性品種的產(chǎn)品凈值遭遇較大幅度回調(diào)，拖累整體業(yè)績。

權(quán)益投資方面，公司的另一塊活招牌就是旗下強大的量化投資團隊。李笑薇帶領(lǐng)的量化團隊管理的指數(shù)增強基金年度業(yè)績相對基準(zhǔn)保持較高的正向超額收益，且表現(xiàn)多數(shù)時候位居同類產(chǎn)品前列，指數(shù)增強效果顯著。從近三年超額收益來看，旗下三只增強指數(shù)基金累計超額收益全部超過20%，排名均位于同業(yè)前1/4。

投研團隊：整體較為穩(wěn)定，風(fēng)格多元化發(fā)展

作為老牌基金公司，富國基金整體的投研平臺較大，綜合實力較強，且團隊穩(wěn)定性高。從權(quán)益投資來看，旗下基金經(jīng)理風(fēng)格整體偏成長，但近年來，風(fēng)格差異逐步形成。旗下幾位資深的權(quán)益基金經(jīng)理，如朱少醒、畢天宇等，投資業(yè)績偏穩(wěn)健，偏好投資業(yè)績穩(wěn)定增長，且確定性較高，同時估值合理或偏低的品種；新一代基金經(jīng)理中李曉銘、汪鳴等也延續(xù)公司一貫穩(wěn)健的投資風(fēng)格。除自身培養(yǎng)外，富國也很注重外部人才的引入，引進了如魏偉、曹晉、李元博、戴益強等優(yōu)秀基金經(jīng)理，他們投資風(fēng)格偏向激進成長，業(yè)績彈性較大；另外，旗下還有例如于江勇整體配置較為分散，組合結(jié)構(gòu)均衡；汪孟海、張峰管理富國滬港深價值精選，風(fēng)格偏價值。

固定收益方面，產(chǎn)品類型較為齊全，主動債券部分覆蓋了純債、準(zhǔn)債、可轉(zhuǎn)債和偏債4大主要類型，開放、定開、封閉3大運作模式。歷史上固收團隊曾囊括了饒剛、刁羽等明星基金經(jīng)理，目前團隊包含了鐘智倫、黃紀(jì)亮、鄭迎迎等人，整體投資風(fēng)格偏重信用債研究，擁有自己的信用評級團隊，旗下基金經(jīng)理在投資過程中整體也會偏重信用債配置。另外，在投資風(fēng)格上看，略偏保守，調(diào)倉偏右側(cè)，旗下主動債券型基金各年度加權(quán)投資收益整體位居行業(yè)中游水平。此外，富國注重研究，投研平臺實力較強，且團隊穩(wěn)定性較高，有利于基金投資風(fēng)格的延續(xù)。

產(chǎn)品布局：產(chǎn)品開發(fā)具備戰(zhàn)略眼光

公司在產(chǎn)品設(shè)計方面具備較強的戰(zhàn)略眼光，能夠提前或順勢快速布局相應(yīng)產(chǎn)品。比如13年開始發(fā)行分級產(chǎn)品，且在標(biāo)的上獨具匠心，如富國國企改革、富國中證軍工、富國國家安全、富國文體健康、富國中證工業(yè)4.0、富國中證體育產(chǎn)業(yè)等主動及被動行業(yè)主題基金的設(shè)立，都較好預(yù)判、把握住了市場熱點，在15年也順勢設(shè)立了打新產(chǎn)品。

1.2.興全 ——精耕細(xì)作 投研至上

興全基金成立于2003年9月30日，股東為興業(yè)證券股份有限公司（51%）和全球人壽保險國際公司（49%）。公司自成立以來，堅持以“基金持有人利益最大化”為首要經(jīng)營原則，關(guān)注風(fēng)險控制，力求為投資者帶來長期穩(wěn)健資本增值。

產(chǎn)品布局：產(chǎn)品少，精耕細(xì)作，以國內(nèi)主動投資為主

公司產(chǎn)品數(shù)量較少，截至2016年12月31日，公司旗下公募產(chǎn)品僅18只，明顯少于同時期成立的基金公司，且在中大型基金公司中也可謂數(shù)量稀少。

產(chǎn)品類型方面，也只是覆蓋了國內(nèi)4大主流產(chǎn)品，并未涉獵海外投資和商品范疇，國內(nèi)產(chǎn)品也主要以主動管理為主，旗下僅有一只寬基指數(shù)基金——滬深300LOF。 公司較少跟風(fēng)布局市場熱 點品種，搶占份額，例如，14-15年的分級基金，15-16年的打新基金、15年末至16上半年的保本基金，以及契合市場熱點的行業(yè)主題產(chǎn)品等，公司均未有產(chǎn)品設(shè)立，唯一一只保本產(chǎn)品也是2014年3季度成立的。

產(chǎn)品規(guī)模方面，公司過往主要以權(quán)益產(chǎn)品為主，近年來旗下貨幣基金（興全添利寶掛鉤興業(yè)銀行卡）規(guī)?？焖贁U張，推動公司總體規(guī)模持續(xù)增長。截至 2016年底，公司旗下公募產(chǎn)品總規(guī)模（剔除ETF聯(lián)接重復(fù)投資ETF部分）合計1111.49億元，約占全市場規(guī)模的1.22%，其中權(quán)益、固定收益類產(chǎn)品規(guī)模分別為401.74和709.75億元，占公司公募總規(guī)模的比重約36.14%和63.86%。事實上，公司相對同業(yè)而言，在渠道營銷和推廣上投入較少 ，出于保護投資人利益，公司甚至?xí)谀承r點建議投資者不要追高，暫停或限制旗下產(chǎn)品申購，重質(zhì)量輕數(shù)量，偏向默默耕耘，低調(diào)做業(yè)績，堅持依靠穩(wěn)定投資收益吸引客戶資金。

投研團隊：權(quán)益投資風(fēng)格多元 固定投資逐步發(fā)力

權(quán)益投資業(yè)績穩(wěn)健，風(fēng)格較為多元 權(quán)益投資業(yè)績穩(wěn)健，風(fēng)格較為多元興全權(quán)益投資以穩(wěn)健著稱，整體上，除2010年位居行業(yè)50%分位，其余各獨立年度業(yè)績均穩(wěn)定保持在行業(yè)前40%水平內(nèi)， 長期投資業(yè)績表現(xiàn)出色。截至2016年12月31日，公司近1年、3年、5年權(quán)益投資業(yè)績分別為-4.47%、94.46%和131.16%，位居同期全市場基金公司第30/98、3/68 和3/64名。

權(quán)益投資業(yè)績仰仗投研團隊實力。公司企業(yè)文化氛圍良好，旗下基金經(jīng)理雖然數(shù)量不多， 但團隊人員整體實力較強，投資風(fēng)格也較為多元。例如，謝治宇風(fēng)格均衡偏成長，吳圣濤則是均衡偏價值，陳錦泉（專戶投資）風(fēng)格系穩(wěn)健成長，陳揚帆為典型的激進成長風(fēng)格，董承非投資風(fēng)格偏價值等。不過公司近年來核心團隊人員變動有所增加，明星基金經(jīng)理陳揚帆、老將王曉明，甚至公司高管杜昌勇、楊東等的離職，或?qū)緳?quán)益投資產(chǎn)生一定影響。

公司固定收益投資起步晚，近年來業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)。公司著力建設(shè)固收團隊時間相對較晚，期間2015年經(jīng)歷團隊核心人物（原固收部總監(jiān)楊云先生）離職，所幸投研人員銜接良好，整體業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定。截至2016年12月31日，公司近1年、3年、5年固定收益資產(chǎn)投資業(yè)績分別為4.63%、60.54%和64.30%，位居同期全市場基金公司第4/85、2/68和8/57名。

1.3.易方達 ——產(chǎn)品布局節(jié)奏精準(zhǔn) 內(nèi)部培養(yǎng)體系成熟

易方達基金成立于2001年4月17日，歷經(jīng)十六年發(fā)展，公司各項業(yè)務(wù)正穩(wěn)健快速增長，目前公司已經(jīng)形成了覆蓋主動權(quán)益、固定收益、指數(shù)量化、另類投資及海外投資等多方位發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

產(chǎn)品布局：把握產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，牛市做大規(guī)模好過冬

截至2016年12月31日，易方達旗下共有存續(xù)公募產(chǎn)品107只，規(guī)模（剔除ETF聯(lián)接重復(fù)投資ETF部分）合計約4159.15 億元，位居全市場第3位，其中，固定收益類產(chǎn)品占公司公募規(guī)模約56%。

事實上，易方達基金公司現(xiàn)任總裁劉曉艷本身就是市場出身，諳熟營銷之道，易方達的市場營銷能力在業(yè)內(nèi)也是有口皆碑的強。雖然易方達的渠道和市場的銷售能力可能高于基金行業(yè)的平均水平，但基金產(chǎn)品的銷售不是單純依靠銷售意愿的，而是需要市場配合，實際上就是對市場走勢的判斷，順?biāo)兄鄄拍苋〉煤玫男Ч?。我們分析了易方達基金公司歷年來股票型基金規(guī)模、債券型基金規(guī)模以及貨幣型基金規(guī)模的發(fā)展情況，可以看到，易方達每類產(chǎn)品規(guī)模占市場的比值到達頂峰的時候都是該類資產(chǎn)占據(jù)絕對強勢的時候，憑借市場東風(fēng)發(fā)行產(chǎn)品做大規(guī)模，即使后續(xù)市場走低也有豐厚的管理費收入抵抗嚴(yán)冬。

權(quán)益基金：易方達基金公司在2005年底權(quán)益類基金規(guī)模僅176.20億元，到2006年底規(guī)模增加到603.24億元，到2007年底規(guī)模再次大幅飛躍到1691.55 億元。雖然在牛市中各家基金公司都在擴展，但易方達股票型基金市場份額圖顯示在這段時期的規(guī)模增速顯著高于同行，使得其份額占比一路提升，即易方達的股票基金發(fā)行計劃上有左側(cè)布局能力，市占率先于市場到達頂點。

債券基金：易方達在債券基金市場份額占有上變化幅度較大，但是伴隨2008年初，2011年末以及2014年初債券牛市開端，易方達都開始一輪顯著的拓展債券基金市場份額的表演，在牛市中積極發(fā)行基金的思路在債券基金上也比較明確。

貨幣基金：2012年，是貨幣基金的大牛市，而當(dāng)年末易方達貨幣基金的市場份額也擴張的歷史最高點，為9.76%，當(dāng)年易方達新增基金規(guī)模中更是超過80%是貨幣基金貢獻，雖然沒有像天弘基金一舉成名，但貨幣基金規(guī)模的擴張使得易方達在股債缺乏大機會的市場中獲得了良好的規(guī)模支撐。

跟隨競爭策略：產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、體制改革都不落后

與其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況相似，創(chuàng)新在基金行業(yè)中往往也來自于中小基金公司，因為這類公司有更大的生存壓力，大公司往往是創(chuàng)新的追隨和學(xué)習(xí)者。但從結(jié)果看，小公司可能通過創(chuàng)新快速上位，比如天弘的余額寶，但大公司只要能跟住創(chuàng)新不落后，就依然能夠穩(wěn)定發(fā)展，這是因為大公司有更多資源和強大的學(xué)習(xí)模仿能力，在創(chuàng)新之后的發(fā)展期更容易后來者居上。

易方達在行業(yè)內(nèi)部的競爭中采取的就是比較典型的跟隨策略，不管是產(chǎn)品創(chuàng)新——比如各種寶寶、分級基金、打新基金、ETF，還是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的拓展——比如子公司、專戶等，亦或是體制改革——比如事業(yè)部、股權(quán)激勵等，易方達從來不是領(lǐng)頭羊，而如果仔細(xì)觀察卻發(fā)現(xiàn)易方達總是在短時間內(nèi)跟上這些創(chuàng)新和變化，并且通過強大的資源配置能力更快更好的發(fā)展起來。

投研團隊：內(nèi)部培養(yǎng)體系較為完善，核心人員穩(wěn)定，投資風(fēng)格偏激進

在奔私潮洶涌和人員流動頻繁的基金行業(yè)，易方達依靠較為完善的員工內(nèi)部培養(yǎng)計劃和有吸引力的薪酬，以及積極跟隨市場改革的激勵機制，保持了核心人員的穩(wěn)定。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年期間，易方達基金經(jīng)理變動率是在全行業(yè)（剔除新設(shè)立基金公司）處于較低水平，特別的，在大型基金管理公司處于倒數(shù)位置，而易方達現(xiàn)任的32位基金經(jīng)理中，只有2位是直接引入其他基金公司在任的基金經(jīng)理，其他30位基金經(jīng)理多是公司自身培養(yǎng)研究員，或引入外部研究員再提拔，亦或是引入外部專戶或資管投資經(jīng)理，基金經(jīng)理內(nèi)部培養(yǎng)提拔的比例和廣發(fā)基金分居大型基金公司前2位。

從投資業(yè)績來看，公司權(quán)益投資排名波動較大，而固定收益投資業(yè)績長期表現(xiàn)較優(yōu)，整體上，投資風(fēng)格均較為激進。截止2016年12月31日，公司權(quán)益投資近5年業(yè)績位居同業(yè)44/64 名，處于中游水平，其中，公司在2013、2015年激進成長風(fēng)格市場中排名靠前，而2014年價值風(fēng)格逆轉(zhuǎn)成長，公司業(yè)績也發(fā)生反轉(zhuǎn)，跌至行業(yè)倒數(shù)；固定收益方面，公司近5年投資業(yè)績位居同業(yè)第4/57名，表現(xiàn)較優(yōu)，且2014（上半年城投、下半年可轉(zhuǎn)債放杠桿）、2015年（權(quán)益高倉位）激進的操作風(fēng)格為其貢獻較高的收益。

2.善用能人及時雨 ——優(yōu)化結(jié)構(gòu),快速崛起

基金公司的崛起理由各不相同，但作為投資管理公司，人無疑是衡量一個公司實力最重要的砝碼。我們在眾多基金公司中找尋到了這樣一些公司，他們曾經(jīng)表現(xiàn)平平，但隨著機制的轉(zhuǎn)變，大量吸引外部成熟人才或是提拔公司內(nèi)部可塑之才，善用能人使得業(yè)績快速崛起。

2.1.中歐 ——大佬云集，打造精品

中歐基金成立于2006年7月19日，注冊資本為1.88億元，總部位于上海陸家嘴。中歐基金于2013年經(jīng)歷了重大調(diào)整，原富國基金總經(jīng)理竇玉明出任中歐基金董事長一職，并引領(lǐng)公司進行了股權(quán)改革和事業(yè)部制改革，成市場焦點。

股權(quán)結(jié)構(gòu) ：股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，實現(xiàn)員工持股的混合所有制改革

中歐基金是中國境內(nèi)首批進行股權(quán)改革的基金公司。根據(jù)中歐早期披露信息顯示，員工股份中，董事長竇玉明出資人民幣921.2萬元，占公司注冊資本的4.9%；總經(jīng)理劉建平出資人民幣921.2萬元，占公司注冊資本的4.9%；副總經(jīng)理周蔚文出資人民幣770.8萬元，占公司注冊資本的4.1%；副總經(jīng)理許欣出資人民幣770.8萬元，占公司注冊資本的4.1%；中歐基金專戶投資總監(jiān)陸文俊出資人民幣376萬元，占公司注冊資本的2%，目前這合計20%的員工持股以新成立的上海睦億投資管理合伙企業(yè)的形式參與其中。公司目前仍在進行員工持股改革，整個股權(quán)改革路徑將從員工（高管）持股 — 控 股 — 第一大股東的路線變革。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化：事業(yè)部制打造追求業(yè)績的多策略投資精品店

事業(yè)部精耕細(xì)作。中歐基金的投研體系是由事業(yè)部為基礎(chǔ)而組成的。截至目前，中歐基金官網(wǎng)披露的共有9個事業(yè)部（原高阿爾法策略組劉明月離職），包括5個權(quán)益投資部、2個固定收益投資部以及2個另類投資部，且事業(yè)部仍在擴張中。 從中歐現(xiàn)有的投資策略組來看，策略組負(fù)責(zé)人平均從業(yè)年限超過 策略組負(fù)責(zé)人平均從業(yè)年限超過13年，且均為市場認(rèn)可度極高的基金經(jīng)理。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化收效逐步顯現(xiàn)。目前的情況來看， 中歐施行事業(yè)部制及股權(quán)結(jié)構(gòu)改革以來，公募業(yè)務(wù)規(guī)模得到顯著增長。截至2016年12月31日，公司旗下公募產(chǎn)品規(guī)模（剔除ETF聯(lián)接重復(fù)投資ETF部分）約為776.83億元，較2013年末增加659.81億元，增幅達563.84%，公司規(guī)模占全市場公募產(chǎn)品比重從2013年末的0.40%，提升至0.85%。公司招攬了大批優(yōu)秀的權(quán)益投資經(jīng)理，出色的管理業(yè)績吸引大批資金申購，帶動旗下權(quán)益規(guī)模與市場占比不斷提升。

2.2.國泰 ——新秀接棒，東山再起

國泰基金成立于1998年3月，是國內(nèi)首批成立的基金管理公司之一。目前公司股東為中國建銀投資有限責(zé)任公司（60%）、意大利忠利集團（30%）和中國電力財務(wù)有限公司（10%）。公司擁有公募基金、社?；?、企業(yè)年金、特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和合規(guī)境內(nèi)機構(gòu)投資者，是業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有全牌照的公司之一。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化：事業(yè)部制改革

2014年3月，國泰基金率先推行事業(yè)部制改革，一時成為行業(yè)熱議的話題。公司按照投資大類劃分共成立3大事業(yè)部，分別為量化投資部、主動權(quán)益部和絕對收益（固定收益）部，其中權(quán)益投資事業(yè)部內(nèi)部又按投資風(fēng)格分為幾個小事業(yè)部。小事業(yè)部僅由基金經(jīng)理組成，不含研究員。各事業(yè)部自負(fù)盈虧，但共享公司整體研究、市場、產(chǎn)品等部門支持。在這種模式下，事業(yè)部基金經(jīng)理在調(diào)動其他部門資源的同時，讓渡一定比例管理費分成，激勵支持部門的工作。

產(chǎn)品布局：打新、分級、權(quán)益投資多點開花

整體上，國泰的事業(yè)部制改革推行進程較為緩慢，但不得不承認(rèn)，在其事業(yè)部推進的過程中，產(chǎn)品布局上還是表現(xiàn)出了較多新亮點，譬如低風(fēng)險的“打新基金”、把握行業(yè)主題機會的交易型分級基金以及傳統(tǒng)主動權(quán)益投資產(chǎn)品三翼齊飛。這些在一定程度上歸功于事業(yè)部機制的激勵。

具體來看，公司在行業(yè)主題分級基金布局方面行動較早。公司是行業(yè)內(nèi)最早一批設(shè)立房地產(chǎn)、醫(yī)藥行業(yè)分級基金的公司，自2013年產(chǎn)品設(shè)立以來，迅速搶占市場份額，截至2016年底，旗下房地產(chǎn)分級和醫(yī)藥分級基金規(guī)模占全市場對應(yīng)行業(yè)分級基金規(guī)模66%以上，成為投資者參與相應(yīng)行業(yè)最主要杠桿工具。

另外，2014年新股IPO重啟，國泰基金設(shè)立“*益”系列基金，參與打新，搶占市場份額。2013年底旗下第一只打新產(chǎn)品——國泰民益成立，同時該基金還是一只LOF產(chǎn)品，能在二級市場交易，增加投資者參與渠道，同時還提供了折溢價套利的機會。2015年6月30日，基金規(guī)模達到歷史峰值，為108.92億元。

主動權(quán)益投資方面，2014-2015年國泰經(jīng)歷了投研團隊的“大換血”，資深基金經(jīng)理離職，對整體投資業(yè)績帶來一定的影響。所幸公司勇于挖掘內(nèi)部可塑之才，新一批的基金經(jīng)理快速成長，他們也具備有深厚的研究功底和日益豐富的投資經(jīng)驗，推動公司整體投資業(yè)績不斷提升。

目前公司權(quán)益投資方面，如楊飛、周偉鋒、程洲等績優(yōu)基金經(jīng)理都成立有自己的事業(yè)部，整體上幾位基金經(jīng)理投資偏基本面，所投標(biāo)的需要有較好的業(yè)績支撐，同時對估值安全邊際有一定要求，但細(xì)節(jié)上還是存在一定差異。比如，楊飛偏好自下而上精選個股，標(biāo)的偏向科技類板塊，且集中度高；周偉鋒機械研究員出身，投資戰(zhàn)略上優(yōu)選產(chǎn)業(yè)方向，戰(zhàn)術(shù)上也會配置一些風(fēng)口、熱門板塊；程洲投資風(fēng)格偏價值，策略分析師出身，注重風(fēng)險控制，配置偏好選擇業(yè)績增長確定性強、估值安全邊際高，防御性強的品種以及一些政策相關(guān)的板塊主題。

3.勇而有謀花和尚 ——揚長避短,差異發(fā)展

基金行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)形成了紅海競爭格局。如何脫穎而出成為眾多基金公司思考的問題。在這其中，產(chǎn)品布局的差異化發(fā)展成為部分基金公司的選擇道路。他們中既有傳統(tǒng)的老牌基金公司，也有新生代的基金公司。

3.1.工銀瑞信 ——發(fā)力行業(yè)基金

工銀瑞信基金管理有限公司是由中國工商銀行和瑞士信貸合資設(shè)立的基金管理公司，成立于2005年6月。目前，公司在北京、上海、深圳等地設(shè)有分公司，分別在香港和上海設(shè)有全資子公司——工銀瑞信資產(chǎn)管理（國際）有限公司、工銀瑞信投資管理有限公司。經(jīng)過十多年的發(fā)展，工銀瑞信已成為一家擁有公募基金、專戶管理、企業(yè)年金、社?；鹁硟?nèi)外委托投資、基本養(yǎng)老保險基金委托投資、保險資金委托投資、企業(yè)年金養(yǎng)老產(chǎn)品、QDII、QFII、RQFII等多項業(yè)務(wù)資格的全能型資產(chǎn)管理公司。

投資業(yè)績：固定收益優(yōu)勢明顯,權(quán)益投資差異化發(fā)展

固定收益是工銀瑞信的絕對強項，不論是主動債券投資還是現(xiàn)金管理工具，規(guī)模相對同業(yè)都較大，作為銀行系基金公司，拿券方面優(yōu)勢顯著，且旗下固定收益投資方面，明星基金經(jīng)理眾多，實力較強，投資業(yè)績穩(wěn)定出色。截至2016年12月30日，公司旗下共有主動管理固收類產(chǎn)品37只，規(guī)模合計3979.08億元，位居同業(yè)第2/111 名。其中，非理財債主動管理債券類產(chǎn)品27只，規(guī)模約1743.61億元，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品 10只，規(guī)模合計2235.46億元。相對而言，公司在債券和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品方面規(guī)模都較為均衡，且均位居同業(yè)前列。

投資業(yè)績方面，公司固收團隊實力較強，長中短期投資業(yè)績均位居同業(yè)上游水平內(nèi)，且穩(wěn)定性較高，無論從分年度數(shù)據(jù)還是近幾年的數(shù)據(jù)都可見一斑。從投資種類來看，公司風(fēng)控較為嚴(yán)格，較少參與城投品種投資。

從權(quán)益投資來看，旗下明星基金經(jīng)理的吸睛效應(yīng)一般，相比其他公司高薪吸引同業(yè)人才的做法，工銀瑞信選擇了差異化發(fā)展的道路，積極布局一系列行業(yè)主題基金，由優(yōu)秀行業(yè)研究員任基金經(jīng)理，充分發(fā)揮行業(yè)研究員在本領(lǐng)域的選股優(yōu)勢，力爭投資業(yè)績穩(wěn)定超越行業(yè)指數(shù)。2013年以來，公司開始布局各行業(yè)主題基金，目前已經(jīng)覆蓋金融地產(chǎn)、信息產(chǎn)業(yè)、高端制造、醫(yī)療保健等多個主題和行業(yè)。從實際效果來看，14和15年旗下的行業(yè)基金的超額收益較為顯著，但16年表現(xiàn)不盡如人意，主要由于15年底各行業(yè)主題基金權(quán)益?zhèn)}位均較高，16年初的市場下跌中遭受了較大損失有關(guān)。此外，工銀瑞信旗下的行業(yè)主題基金多數(shù)略偏成長，2016年成長價值風(fēng)格切換，對于估值關(guān)注度較低可能也是產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意的原因。

投研團隊： 固收實力較強

工銀瑞信旗下債券投資團隊實力較強，公司非常重視固定收益產(chǎn)品的發(fā)展和團隊建設(shè)，旗下固定收益部從2011年初開始，就將投研人員細(xì)分為利率組、信用組、轉(zhuǎn)債組、新股策略組等多個小組，采用“全員研究模式”，各類屬市場均有專人覆蓋，固收團隊整體投研能力強，歷史管理業(yè)績穩(wěn)定較優(yōu)。公司旗下?lián)碛斜姸鄬嵙Τ錾娜缍藕?、歐陽凱、江明波、何秀紅等明星債券基金經(jīng)理，基金經(jīng)理杜海濤屬于大類綜合型選手，各細(xì)類風(fēng)格表現(xiàn)非常均衡?；鸾?jīng)理歐陽凱屬于典型的綜合型基金經(jīng)理，所管產(chǎn)品在每個市場環(huán)境下均戰(zhàn)勝了同類平均水平，表明基金經(jīng)理具有不錯的資產(chǎn)動態(tài)配置能力?；鸾?jīng)理江明波屬于偏股型選手，在股強市和股債平衡市中業(yè)績較好，但是在債強市中業(yè)績較為遜色?；鸾?jīng)理何秀紅屬于典型的債強風(fēng)格基金經(jīng)理，當(dāng)債券市場走強時，其業(yè)績能夠排在所有債券型基金中的前列，且具有不錯的業(yè)績穩(wěn)定性。

產(chǎn)品布局：雙腿走路,追隨熱點+ 個性布局

工銀瑞信的產(chǎn)品布局實現(xiàn)了雙腿走路，在產(chǎn)品發(fā)行上既追隨市場熱點，也會遵循公司發(fā)展規(guī)劃進行個性化布局。具體來看：

追隨熱點方面，公司在2015年成立了打新產(chǎn)品，而在16年固定收益浪潮中，公司也把握契機，發(fā)行了多只產(chǎn)品。在互聯(lián)網(wǎng)貨幣方面，與浙江工行和工銀瑞信合作的“天天益”掛鉤，實現(xiàn)贖回T+0；與中國工商銀行儲蓄客戶專門定制了工銀瑞信薪金貨幣基金。在理財債基上也布局較早，業(yè)績出色，始終保較高的客戶留存率。

個性化布局方面，公司在保持既有優(yōu)勢同時，大力擴張權(quán)益規(guī)模，設(shè)立多只行業(yè)主題基金，由旗下優(yōu)秀行業(yè)研究員擔(dān)任基金經(jīng)理，力爭超越行業(yè)指數(shù)獲得持續(xù)超額收益。公司旗下的行業(yè)主題基金覆蓋眾多熱點方向，雖然行業(yè)內(nèi)也有很多公司在積極布局行業(yè)主題基金，但工銀瑞信在這方面布局時間較早，有一定先發(fā)優(yōu)勢。事實上，隨著投資者專業(yè)化程度的不斷提升，對于細(xì)化投資目標(biāo)的工具化產(chǎn)品需求增大，尤其是在一些結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重的行業(yè)，如果主動管理的行業(yè)主題基金能夠相對行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)出穩(wěn)定的正向超額收益，更容易受到專業(yè)投資者青睞。

3.2.前海開源 ——主打靈活策略混合型主題基金

前海開源基金管理有限公司于2013年1月23日注冊成立。作為成立僅4年的基金公司，前海開源在規(guī)模和業(yè)績上均取得了較為明顯的進步。截止2016年4季度末，前海開源基金旗下存續(xù)的公募基金有73只，總規(guī)模607.24 億元，位居113家基金公司的第41位，其中權(quán)益產(chǎn)品是公司布局的重點，旗下權(quán)益基金規(guī)模355.56 億元，位居109家公募基金管理人的27位。

投資業(yè)績：權(quán)益業(yè)績快速抬升

從前海開源基金公司整體權(quán)益業(yè)績排行榜來看，公司近一年提升較快。絕對收益位居98個基金公司中的13位，而超額收益躋身行業(yè)前5。

產(chǎn)品布局：充分發(fā)揮公司優(yōu)勢 主打靈活策略混合型

作為較新的基金公司，前海開源的崛起迅速很大程度上得益于產(chǎn)品布局的獨具匠心?？偨?jīng)理王宏遠(yuǎn)先生在大類資產(chǎn)配置上的研究沉淀較深，公司充分發(fā)揮王宏遠(yuǎn)先生在擇時上的優(yōu)勢，發(fā)行了大量倉位靈活的靈活策略混合型基金，和工銀瑞信基金英雄所見略同，前海開源同樣著力與細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，且在細(xì)分領(lǐng)域上選擇獨具匠心，涉及到了2016年熱點的金銀珠寶、清潔能源、一帶一路等主題。依賴于公司16年整體擇時的準(zhǔn)確判斷，加上主題熱點的捕捉，旗下多個產(chǎn)品在2016年取得了不錯的業(yè)績。從下表可以看到，旗下靈活策略混合型的基金有3只在2016年的業(yè)績位于同業(yè)前十。

3.3.長信 —— 鑄造固收+ 量化基金的航母

長信基金管理有限責(zé)任公司由長江證券股份有限公司、上海海欣（集團）股份有限公司、武漢鋼鐵股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立，于2003年4月28日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，并于2003年5月9日成立。注冊資本金1.65億元人民幣。截止2016年末，長信旗下的公募基金有47只，總規(guī)模634.84億元，位居113家基金公司的第39位。

固定收益：領(lǐng)袖人物業(yè)內(nèi)長青

長信基金在固定收益上長期業(yè)績良好。固定收益核心人員李小羽先生在2002年公司籌備之初即入職長信，并逐步打造了長信基金的固收團隊。李小羽具備極強的主題把握能力，較好應(yīng)對市場風(fēng)格切換，從其任職的2008年至今多個年度均保持穩(wěn)定較優(yōu)的業(yè)績，例如基金經(jīng)理在2014年4季度準(zhǔn)確把握住價值風(fēng)格上漲行情，取得了極好的業(yè)績。在其帶領(lǐng)下，長信基金的固定收益團隊長期業(yè)績優(yōu)異，截止到2016年12月30日，公司固定收益投資業(yè)績近兩年、三年和五年分別位于同業(yè)4/80、1/68以及 2/57。分年度來看，除了在2016年由于公司旗下偏債、轉(zhuǎn)債基金較大，導(dǎo)致公司整體業(yè)績落后，其余年度公司固定收益業(yè)績基本位于同業(yè)前1/3。

權(quán)益投資：打造量化團隊航母

作為一家中型基金公司，公司固定收益長期表現(xiàn)不俗，但受制于渠道等因素，規(guī)模的擴張較為緩慢，為了從競爭的紅海中脫穎而出，長信基金開始著力于權(quán)益投資的差異化路線，從2010年開始，長信基金開始嘗試發(fā)行量化基金，長信量化先鋒是公司旗下第一只主打量化投資的產(chǎn)品。大海航行靠舵手，在布局產(chǎn)品的同時，長信基金也開始打造量化團隊，先后引入了葉琦（已離職）、胡倩（已離職）、常松等成熟的量化人才，同時注重梯隊打造，自主培養(yǎng)了左金保，最終搭建了實力強勁的量化團隊。隨著量化團隊的成熟，長信基金的權(quán)益類業(yè)績也節(jié)節(jié)攀升，從2014年開始均處于同業(yè)前1/2，且截止到2016年，近兩年、三年和五年的業(yè)績均處于同業(yè)前15%。

良好的業(yè)績也得到了投資者們的認(rèn)可，旗下量化基金規(guī)模迅速擴張，公司也審時度勢，于15年開始乘勢發(fā)行了一系列主打量化的基金產(chǎn)品。截止到2016年12月30日，長信基金旗下共4只名字中包含“量化”的權(quán)益類產(chǎn)品，合計規(guī)模159.72億元，相比2015年1季度合計20.28億元的量化基金規(guī)模增長了6.88倍，同時量化基金的規(guī)模也占到公司旗下286.99億權(quán)益基金規(guī)模的55.65%，可見量化基金撐起了長信基金權(quán)益的半邊天。

4.足智多謀智多星 ——布局熱點,雙軌并行

有一些公司選擇了差異化發(fā)展的道路，而業(yè)內(nèi)同樣有一些公司順應(yīng)市場需求，在注重投研實力打拼的同時，布局大量熱點產(chǎn)品和特色產(chǎn)品，并打造自己的APP平臺，實現(xiàn)投資、銷售雙軌并行發(fā)展的態(tài)勢。

4.1.匯添富 ——特色產(chǎn)品+ 現(xiàn)金寶APP雙雄出擊

匯添富基金成立于2005年2月，是業(yè)內(nèi)第一批獲取QDII 資格和專戶資產(chǎn)管理資格的基金公司，也是業(yè)內(nèi)最早一批獲準(zhǔn)設(shè)立海外子公司的基金管理公司。截止2016年12月30日，公司旗下公募基金總規(guī)模 2743.44 億元，排名12/113， 權(quán)益規(guī)模1134.16億元，排名7/109。

投資團隊：權(quán)益業(yè)績優(yōu)異規(guī)模大,明星基金經(jīng)理效應(yīng)顯著

公司在權(quán)益規(guī)模上的排名位于同業(yè)前十，較大的權(quán)益規(guī)模得益于公司旗下權(quán)益投資業(yè)績表現(xiàn)出色。由于公司旗下權(quán)益基金經(jīng)理整體風(fēng)格較偏成長，因而在2016年表現(xiàn)欠佳，但從長期來看，近兩年、三年和五年，公司權(quán)益業(yè)績均位于同業(yè)前1/5。從規(guī)模變動來看，旗下如朱曉亮、歐陽沁春、王栩等幾位成長風(fēng)格基金經(jīng)理在2015年上半年集體持有互聯(lián)網(wǎng)垂直應(yīng)用相關(guān)板塊個股，業(yè)績表現(xiàn)突出，拉動規(guī)模大幅提升。此外，價值風(fēng)格的陳曉翔長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健較優(yōu)，規(guī)模也是穩(wěn)步擴張。加之公司在醫(yī)藥行業(yè)投資實力較強，相應(yīng)行業(yè)主題基金成為業(yè)內(nèi)品牌。

匯添富在權(quán)益上的良好表現(xiàn)，也帶動了權(quán)益產(chǎn)品成為公司旗下的主要規(guī)模貢獻來源，可以看到匯添富的規(guī)模增長基本來源于牛市期間，而權(quán)益資產(chǎn)在全公司的占比一直較高，近年來隨著貨幣基金規(guī)模的崛起略有下降，但相比同業(yè)仍具備顯著可比優(yōu)勢。

產(chǎn)品布局：發(fā)揮公司優(yōu)勢 ，出擊特色產(chǎn)品

匯添富在產(chǎn)品布局上著力發(fā)揮公司特色，契合市場熱點，推出特點產(chǎn)品。比如公司在醫(yī)藥行業(yè)研究上傾注較多精力，擁有一支覆蓋一、二級市場的醫(yī)藥研究團隊，相應(yīng)行業(yè)主題基金成為業(yè)內(nèi)品牌，旗下周睿管理的匯添富醫(yī)藥曾經(jīng)業(yè)績表現(xiàn)出色，后因為規(guī)模較大，業(yè)績趨近于行業(yè)平均水平。但公司適時把握機會，在2015年6月18日市場高點時成立定位醫(yī)療服務(wù)的細(xì)分行業(yè)主題基金，契合市場風(fēng)口，受到投資者追捧，一天內(nèi)募集完畢，規(guī)模破260億。

再比如，2016年，匯添富基金率先實現(xiàn)以國企大股東股票換購ETF的形式，成功發(fā)行匯添富上海國企ETF基金?；鸪闪⒂?016年7月28日，發(fā)行規(guī)模152億元，該基金是2016 年首募規(guī)模最大的權(quán)益類產(chǎn)品，也是國內(nèi)規(guī)模最大的主題指數(shù)型股票ETF?；鹪谡J(rèn)購期間，多家上海國企股東將旗下上市股票換成ETF份額。上海市國資委全資控股的上海城投、久事集團和國盛集團分別將其所持有的上港集團、交運股份和隧道股份的部分股份換購上海國企ETF份額，此外，華誼集團和上實投資發(fā)展公司也在基金前十大持有人中，這兩家公司背后同樣對應(yīng)著上海國企ETF成分股中的華誼集團和上實發(fā)展。

營銷布局：打造全方位電子金融服務(wù)平臺

作為非銀行系基金公司，公司在渠道建設(shè)和推廣方面投入了大量的財力和人力，打造了自己全方位電子金融的服務(wù)平臺。其中現(xiàn)金寶APP憑借客戶界面友善，采用1分錢起存，隨時的大額存?。ㄗ罡邌喂P額度500萬），且銀行卡和現(xiàn)金寶閉環(huán)操作的安全性，贏得了眾多投資者的青睞，實現(xiàn)了旗下“互聯(lián)網(wǎng)寶寶”的銷售主要依靠自己的官網(wǎng)平臺以及APP兩個渠道的銷售，加上在APP上開發(fā)較早，匯添富現(xiàn)金寶成為引領(lǐng)行業(yè)的現(xiàn)金寶互聯(lián)網(wǎng)理財賬戶代表。借助現(xiàn)金寶APP大量的客戶流量，又適時開發(fā)了理財功能，將公司旗下公募產(chǎn)品，高端理財?shù)确?wù)對接，發(fā)展“現(xiàn)金寶”的同時帶動旗下其他基金的銷售，從而實現(xiàn)了客戶資金的沉淀。在客戶服務(wù)方面，匯添富也是不遺余力，不僅僅提供多樣化的信息定制、方便快捷的網(wǎng)站服務(wù)，還提供理財專員對接投資者，進一步提高了客戶的依賴度。

4.2.鵬華 ——產(chǎn)品把握熱點,APP滿足個性化需求

鵬華基金成立于1998年12月，截至2016年12月31日，公司管理資產(chǎn)總規(guī)模達到4551億元，管理129只基金和10只全國社保投資組合。其中公募基金規(guī)模2480.06億元，位居113家公募基金管理人的13位。

產(chǎn)品布局：把握熱點，兼顧創(chuàng)新

鵬華基金在產(chǎn)品布局上秉承把握熱點與創(chuàng)新兩方面。從把握熱點來看，在12年開始，敏銳的嗅到分級基金的風(fēng)口，果斷布局大量分級基金，成為業(yè)內(nèi)提供分級基金產(chǎn)品最多的基金公司之一。分級基金的成功布局也使得公司在市場上行的過程中規(guī)模迅速擴張。截止2015年2季度規(guī)模一度達到736.5億元。在15年下半年后，市場的風(fēng)險偏好下降的過程中，鵬華基金又積極布局了中低風(fēng)險的產(chǎn)品，新發(fā)了鵬華添利寶和鵬華添利A，截止16年底規(guī)模為283.26億元和60.12億元，16年二季度新成立的2只保本基金——鵬華金城保本和鵬華金鼎保本A，截止16年底的規(guī)?？偤鸵策_到了89.89億元。除此之外，市場熱點的債券型和靈活策略混合型基金，公司同樣加大投入，管理規(guī)模有所擴張。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，鵬華基金也投入了較大的資源。15年7月份成立了國內(nèi)第一只房地產(chǎn)投資信托，鵬華前海萬科REITs，該產(chǎn)品最新規(guī)模為31.80 億元。盡管類似于REITs的另類投資型產(chǎn)品在我國起步較晚，且目前也沒有形成一定的規(guī)模，但是從長遠(yuǎn)角度來看，在資產(chǎn)荒的大背景下，隨著另類投資相關(guān)政策的逐步放開以及可投資品種的增多，基金公司向綜合性資產(chǎn)管理公司布局，類PE 基金、重組基金、并購基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金和大宗商品基金將有可能在未來出現(xiàn)。鵬華基金首先試水國內(nèi)REITs 也正說明了其對于另類投資領(lǐng)域的重視，而未來該類產(chǎn)品有可能成為其核心業(yè)務(wù)。

營銷布局： APP客戶端細(xì)分客戶群體

除了在產(chǎn)品布局上頗有想法，鵬華基金在互聯(lián)網(wǎng)營銷渠道上投入同樣極大。根據(jù)不同的客戶屬性，開發(fā)了3款A(yù)PP，分別為鵬華A+錢包、鵬華基金管家以及鵬華分級英雄APP，3款A(yù)PP各有所重。A+錢包主打現(xiàn)金管理功能，實現(xiàn)500萬額度快速取現(xiàn)；基金管家主打旗下所有基金直銷，可以一攬子購買鵬華旗下基金產(chǎn)品；而鵬華分級英雄APP支持鵬華旗下全部分級基金的交易查詢和轉(zhuǎn)換功能，轉(zhuǎn)出費用節(jié)約75%。細(xì)分的客戶分類在讓客戶體驗更好的同時，也有助于公司基于客戶屬性更好的服務(wù)和推薦產(chǎn)品。