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數(shù)據(jù)金融：金融的本質(zhì)是數(shù)據(jù)，以及基于數(shù)據(jù)的建模和風(fēng)險定價?；ヂ?lián)網(wǎng)公司及科技公司擁有海量用戶數(shù)據(jù)，有機(jī)會借由數(shù)據(jù)挖掘和建 模，成為傳統(tǒng)金融公司之外的數(shù)據(jù)金融新貴。全球互聯(lián)網(wǎng)上市公司總市值約2萬億美金，而金融市場規(guī)模則在300萬億量級。
中國傳統(tǒng)銀行的征信記錄僅覆蓋總?cè)丝诘?5%，遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)52%的覆蓋率?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭擁有了極大的數(shù)據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。 雖然中國的央行征信及傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不對互聯(lián)網(wǎng)公司開放，但豐富的社交、線上消費(fèi)及轉(zhuǎn)賬行為數(shù)據(jù)能夠在風(fēng)控和征信中發(fā)揮巨大作用。據(jù)CNNIC統(tǒng)計，截止2016年底，我國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)7.31億，手機(jī)網(wǎng)民占比達(dá)95.1%，其中手機(jī)支付用戶達(dá)到4.7億。隨著中國移動互聯(lián)和移動支付滲透率的不斷提高，網(wǎng)民在互聯(lián)網(wǎng)上留下的數(shù)據(jù)蹤跡成指數(shù)級增長，這些數(shù)據(jù)不僅包括了基本的實(shí)名制用戶信息，更重要的是體現(xiàn)了用戶的消費(fèi)歷史、社交行為、生活開支甚至是理財偏好。螞蟻金服和騰訊金融擁有自己的征信數(shù)據(jù)來源和技術(shù)，使其能夠繞開傳統(tǒng)金融，獨(dú)立解決陌生人交易場景中的身份及違約風(fēng)險評估問題。在數(shù)據(jù)金融的競爭格局下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將首先受益數(shù)據(jù)優(yōu)勢帶來的用戶價值增長。
隨著移動支付成為大眾習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模保持著高速上漲，截至2016年，中國互聯(lián)網(wǎng)金融總交易規(guī)模超過12萬億，接近GDP總量的20%，互聯(lián)網(wǎng)金融用戶人數(shù)超過5億，位列世界第一。
相對的是，銀行卡和傳統(tǒng)金融網(wǎng)點(diǎn)的重要性被不斷削弱。銀行卡是我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)觸及客戶的主要產(chǎn)品，然而隨著電子支付的爆發(fā)，銀行卡的吸引力不斷減弱，手機(jī)號實(shí)名制和生物身份驗證為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了與傳統(tǒng)銀行卡相同等級的安全保障，網(wǎng)絡(luò)資管規(guī)模將在一段時間內(nèi)保持高速增長。目前全球27家估值不低于10億美元的金融科技獨(dú)角獸了中，中國企業(yè)占據(jù)了8家，融資額達(dá)94億美元。中國互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)市場規(guī)模巨大，增速較高，有望成為互聯(lián)網(wǎng)公司的下一金礦 ，在 數(shù)十億市場空間里，數(shù)字金融巨頭已經(jīng)出現(xiàn)雛形。
另一方面， 經(jīng)過了幾年的高速發(fā)展， 阿里、騰訊等 互聯(lián)網(wǎng)頭部公司具有了穩(wěn)定的市場地位和可觀的市值規(guī)模。對互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司來說，線下商業(yè)模式向線上搬遷所帶來的紅利在消退，未來的增長是決定公司戰(zhàn)略的重要因素。
經(jīng)過了近6年的高速增長，截止2016年底，中國移動互聯(lián)網(wǎng)月度活躍用戶數(shù)量已經(jīng)突破了10億大關(guān)，但同比增長持續(xù)放緩，IOS設(shè)備不增反降。另外一方面，規(guī)模型APP（MAU大于1萬）的數(shù)量在2015年達(dá)到頂峰后，在16年開始下滑，但頭部 APP（千萬級以上）數(shù)量仍在持續(xù)增加。在新用戶增長乏力的局面上，頭部APP實(shí)際上在持續(xù)收割中部APP的用戶，互聯(lián)網(wǎng)市場寡頭化的趨勢越來越明顯。隨著移動互聯(lián)的滲透率達(dá)到網(wǎng)民總數(shù)的95.1%，人口紅利逐漸減退，移動互聯(lián)網(wǎng)正從增量模式轉(zhuǎn)入存量模式。增量流量的枯竭，迫使互聯(lián)網(wǎng)公司改變一貫以來依靠流量的粗放模式，而更多的依靠增值服務(wù)，對存量流量進(jìn)行再獲取，管理和商業(yè)化成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的主要著眼點(diǎn)。
對于互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭而言，金融市場顯然是具備足夠體量和盈利能力的潛在市場，基于個人客戶和小商戶的數(shù)據(jù)挖掘和逐漸積累沉淀的風(fēng)險定價能力有希望成為其在金融領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。我們判斷，數(shù)據(jù)金融可能在互聯(lián)網(wǎng)盛宴的下半場綻放光彩。中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭以支付為入口，以數(shù)據(jù)為底層支持，基于大數(shù)據(jù)的理財產(chǎn)品、信貸、保險等的設(shè)計、發(fā)行、分銷；嵌入場景的消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融；以區(qū)塊鏈、云計算為代表數(shù)據(jù)金融技術(shù)能力的輸出，綜合來看，數(shù)據(jù)金融初具雛形?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的獲客成本持續(xù)低于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，逐漸成熟的互聯(lián)網(wǎng)征信體系將進(jìn)一步釋放巨大的金融衍生場景，互聯(lián)網(wǎng)巨頭重構(gòu)金融的機(jī)會正在到來。
與傳統(tǒng)的征信數(shù)據(jù)相比，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)能夠更全面地反映用戶消費(fèi)及資金狀況，海量數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)各項平臺中不斷積累，信用生態(tài)合作者也可以提供后續(xù)反饋，形成新的行為和交易數(shù)據(jù)回路，在反饋中不斷更新個人征信狀況。
需求端：個人客戶和小商戶對金融服務(wù)的需求持續(xù)存在。傳統(tǒng)金融公司很難滿足長尾曲線中后部客戶對于金融服務(wù)便利性、可得性和性價比的需求?；ヂ?lián)網(wǎng)公司依靠龐大用戶基礎(chǔ)、用戶數(shù)據(jù)持續(xù)跟蹤分析和渠道優(yōu)勢，對更大范圍的客戶進(jìn)行信用評估和金融服務(wù)，如京東金融等。中國個人消費(fèi)貸款余額在4萬億量級，長期有望增長至10萬億以上，對應(yīng)高達(dá)數(shù)千億的利息收入。綜合考慮保險、投資、眾籌等其他業(yè)務(wù)，個人金融服務(wù)市場空間有望達(dá)萬億規(guī)模。數(shù)據(jù)金融公司有機(jī)會在增量市場中占據(jù)較大份額。
據(jù)央行統(tǒng)計，目前傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)對國內(nèi)個人征信的覆蓋率僅為28%，而美國個人征信市場的覆蓋率為92%，以FICO信用分為主要依據(jù)的美國個人征信系統(tǒng)已經(jīng)有了十多年歷史，而央行的征信系統(tǒng)還存在查詢難、記錄少、個人信息在不同銀行割裂等情況。作為個人金融業(yè)務(wù)發(fā)展的基石，個人征信數(shù)據(jù)是衡量個人風(fēng)險和金融服務(wù)定價的最關(guān)鍵要素。在個人信貸數(shù)據(jù)偏少的情況下，我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法對長尾用戶進(jìn)行其他維度的數(shù)據(jù)交叉驗證、分析，導(dǎo)致了個人金融服務(wù)市場存在大量空白，需要互聯(lián)網(wǎng)巨頭及科技公司進(jìn)行填補(bǔ)。
長期以來，中國的傳統(tǒng)金融服務(wù)局限于以抵押為主的工業(yè)制造業(yè)和房屋貸款。2010年開始，隨著電商及O2O產(chǎn)業(yè)的迅速成長，房貸在消費(fèi)信貸中所占的比例不斷降低，消費(fèi)金融比重不斷提高。
我們認(rèn)為，伴隨著消費(fèi)升級的大趨勢，中國居民對信貸業(yè)務(wù)的需求從房貸車貸為主，擴(kuò)大到日常消費(fèi)的方方面面（數(shù)碼產(chǎn)品、出行、日用品、教育、醫(yī)療美容等）。由互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)的，嵌入電商場景的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)（分期、小額無抵押信用貸款）在很大程度上推動了這一趨勢。我們預(yù)計個人金融服務(wù)市場將隨著第三方支付的普及進(jìn)一步增長，個人消費(fèi)金融市場潛力巨大。
從金融市場規(guī)模來看為 ，中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)上升（年化增速為18%左右），2015年居民可投資資產(chǎn)規(guī)模為181萬億，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中僅為35%的金融產(chǎn)品（發(fā)達(dá)國家金融為產(chǎn)品比例為60%-70% ），提升空間巨大。另外，中國居民的消費(fèi)需求保持強(qiáng)勁的增長。2015為個人消費(fèi)信貸余額為18.95萬億，年化增速為23% 。截止2016年，中國消費(fèi)性貸款余額的有占比只有20%左右，與歐美發(fā)達(dá)國家的50%左右的比例相比，有著明顯的差距。經(jīng)初步測在算，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的收入空間在2萬億左右。
C端的金融需求金字塔可分為基礎(chǔ)的支付，中層的信貸、消費(fèi)金融及頂層的投資理財三個層次?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭從電商、社交等入口全面進(jìn)入第三方支付、征信、小貸、理財?shù)阮I(lǐng)域，并朝著垂直領(lǐng)域不斷縱深發(fā)展。流量入口帶來的場景和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，使得互聯(lián)網(wǎng)巨頭迅速切入支付和征信兩大底層金融功能。在中國市場以騰訊和螞蟻金服、京東金融為代表的一系列互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域快速探索。
憑借支付寶占領(lǐng)第三方支付入口后 ， 螞蟻金服依托電商平臺積累的海量數(shù)據(jù) ， 助力金融產(chǎn)品定價與風(fēng)險控制。螞蟻借唄（純信用個人貸款）2016年用戶數(shù)達(dá)到1000萬，放款規(guī)模為3000億元。2016年雙十一支付寶全天完成支付10.5 億筆，“花唄” 占20% ，我們估計花唄2017年放款規(guī)模在1-2萬億左右 。源于支付寶資金沉淀和理財屬性的余額寶，目前資產(chǎn)規(guī)模超過一萬億，理財規(guī)模年化增速超過30% 。
云計算將支付寶每秒支付能力提升到了8.59萬筆，遠(yuǎn)超VISA（1.4萬筆）等國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)。依托于淘寶、阿里巴巴和天貓三個電子交易平臺，螞蟻金服獲取了海量的交易數(shù)據(jù)和消費(fèi)行為數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上，整個螞蟻金服搭建起了基于信用體系的金融業(yè)務(wù)帝國。目前，憑借著覆蓋長尾用戶的消費(fèi)數(shù)據(jù)和用戶畫像能力，每筆網(wǎng)上交易的成本降到了2分錢以下，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)銀行，保證了各種普惠金融業(yè)務(wù)順利開展。數(shù)據(jù)的優(yōu)勢使得螞蟻金服的產(chǎn)品研發(fā)和差異化定價能力顯著高于傳統(tǒng)的保險及基金銷售網(wǎng)點(diǎn)。
資料顯示，2016年共有4.5億賬戶使用支付寶，而海外支付巨頭PayPal的活躍賬戶僅有1.97億，支付寶超PayPal成為全球最大的第三方支付公司，2015年支付寶的資金支付總額達(dá)到9310億美元（根據(jù)花旗研究院數(shù)據(jù)），而PayPal為2817億美元， 支付寶在活躍用戶及使用頻次數(shù)據(jù)都遠(yuǎn)超PayPal ，但螞蟻金服的現(xiàn)階段營收遠(yuǎn)低于PayPal，ARPU提升空巨大。
從收入結(jié)構(gòu)來看，螞蟻金服國內(nèi)支付服務(wù)收入占總收入比例達(dá)到40%以上，小微借貸收入占比達(dá)18%，天弘基金收入占比17%，托管利息收入17%，螞蟻金服支付規(guī)模大，但盈利水平低于PayPal。個人借貸相關(guān)費(fèi)用已經(jīng)成為 PayPal和螞蟻金服的重要業(yè)務(wù)內(nèi)容（12%vs18%），但消費(fèi)金融和個人信貸產(chǎn)品為PayPal每年帶來86.4億收入，而螞蟻金服的相關(guān)服務(wù)在收入在60億左右，支付寶憑借著更高的用戶基數(shù)和更多的線下支付場景，我們認(rèn)為未來盈利空間巨大。
與支付寶不同的是，PayPal并沒有向全牌照的金控集團(tuán)轉(zhuǎn)型，而是建立了獨(dú)樹一幟的情景電商模式和全方位的內(nèi)嵌式支付入口，徹底改變傳統(tǒng)電商的游戲玩法，極大提高潛在用戶轉(zhuǎn)化率。憑借市場第一的用戶消費(fèi)轉(zhuǎn)換率，PayPal得到了很高的交易傭金作為回報。我海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭在基礎(chǔ)的支付和電商層面不斷開發(fā)，為傳統(tǒng)商家和銀行卡提供網(wǎng)絡(luò)支付和電商入口，本身并不擁有資管、銀行等牌照類業(yè)務(wù)。底層的支付和消費(fèi)功能正在成為如Facebook、PayPal等巨頭進(jìn)一步提升廣告、交易收入，開發(fā)ARPU值的法寶。
老牌支付巨頭Paypal通過一系列的收購和投資，將自己的支付入口擴(kuò)大至所有的社交應(yīng)用和主流內(nèi)容網(wǎng)站。目前PayPal不僅能提供移動支付、轉(zhuǎn)賬、信貸功能，更重要的它正在全面向情境電商平臺轉(zhuǎn)型。去年九月PayPal收購了Modest，獲得了情境電商的所有關(guān)鍵技術(shù)：在不同應(yīng)用場景植入購買按鈕，創(chuàng)建app，管理訂單等。PayPal的移動電商平臺以及Braintree后臺支付的全閉環(huán)支持能在用戶瀏覽圖片、網(wǎng)頁和郵件時擁有全面嵌入式購物體驗，用戶目光所及之處，都可以一鍵購買，大大提高了電商用戶的轉(zhuǎn)化率和消費(fèi)規(guī)模。該業(yè)務(wù)目前正在內(nèi)測，有望成為PayPal新的增長點(diǎn)。PayPal也將是緊接Stripe推出Relay后第二個提供情景電商平臺服務(wù)的公司。
在美國，傳統(tǒng)理財產(chǎn)品、中小企業(yè)信貸、保險等均有成熟的金融巨頭覆蓋，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)深耕社區(qū)和家庭，消費(fèi)者習(xí)慣已養(yǎng)成?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)和fintech類公司不具備渠道優(yōu)勢，他們更多的扮演“補(bǔ)充”角色。未被傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋的客戶或市場縫隙，由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和FinTech企業(yè)來補(bǔ)充，其角色更多的是“提高某已有業(yè)務(wù)的效率”。
大多數(shù)中產(chǎn)階級的理財服務(wù)是由傳統(tǒng)銀行和資產(chǎn)管理公司、投資顧問公司提供的。近年來，智能投顧平臺（自動化投資平臺）的興起，如Betterment、Wealthfront針對的是年輕一代，主打的是在資產(chǎn)在能夠得到充分的大類配置前提下，以人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)輔助個人投資者優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。CreditKarma公司則提供美國居民信用分?jǐn)?shù)的實(shí)時免費(fèi)查詢，根據(jù)用戶信用分?jǐn)?shù)推薦對他們更劃算的金融服務(wù)（保險、貸款等）；由于Credit Karma掌握了三分之二的美國消費(fèi)者的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)，包括債權(quán)人和債務(wù)利率等信息，系統(tǒng)通過挖掘數(shù)據(jù)并利用算法使用戶看到符合自身需要的廣告，也就是對網(wǎng)站用戶進(jìn)行個性化的推薦。傭金收入則來自于成功推薦信用卡、貸款以及其他金融服務(wù)。
總結(jié)來說，數(shù)據(jù)優(yōu)勢和流量入口為中國。互聯(lián)網(wǎng)巨頭帶來數(shù)據(jù)金融的全面成功。2016年春節(jié)期間，微信完成320億美金電子紅包的轉(zhuǎn)賬，是Paypal2015年全年支付額的六倍多。螞蟻金服旗下的余額寶規(guī)模達(dá)到了960億美金，成為世界規(guī)模最大的貨幣基金。螞蟻金服目前估值為600億美金，距離中國交通銀行4000多億人民幣的市值僅一步之遙。除美國外，中國將成為全世界最大的支付市場和全世界第二大的金融科技市場。中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭成功開發(fā)了國內(nèi)尚未被傳統(tǒng)金融覆蓋的需求，并走出了一條巨頭進(jìn)化的獨(dú)特路徑。
供給端：第三方移動支付快速普及，2016年交易規(guī)模達(dá)38.5萬億，微信支付和支付寶市場份額高達(dá)90% 。在占據(jù)支付業(yè)務(wù)核心競爭力之后，數(shù)據(jù)金融公司開始探索信貸業(yè)務(wù)，在此過程中優(yōu)先發(fā)展征信，并向保險、眾籌、投資等領(lǐng)域延伸。參照海外發(fā)展經(jīng)驗，我們判斷消費(fèi)信貸有望成 為 繼支付業(yè)務(wù)之后，數(shù)據(jù)金融公司重要的業(yè)務(wù)之一。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通常通過資產(chǎn)抵押控制信貸風(fēng)險，對于長尾中后端客戶服務(wù)不足。數(shù)據(jù)金融公司有機(jī)會通過數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險定價模型服務(wù)更大范圍的客戶。
以騰訊和螞蟻金服為代表的支付巨頭以自有數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，發(fā)力征信，謀求覆蓋全方位、全場景的移動互聯(lián)金融生態(tài)。螞蟻花唄已走出阿里平臺，接入40多家外部消費(fèi)平臺。京東金融以電商交易和商家備貨場景切入，在消費(fèi)和供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域縱深發(fā)展，通過“白條”拓展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，并試水ABS和ABN。
互聯(lián)網(wǎng)金融將從以支付、電商為代表的產(chǎn)業(yè)鏈前端向以個人金融、資產(chǎn)管理為核心的產(chǎn)業(yè)鏈后端布局發(fā)展。未來，立足于互聯(lián)網(wǎng)巨頭和科技公司的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，競爭才剛剛開始。
依托于互聯(lián)網(wǎng) 消費(fèi)金融的場景化，螞蟻金服首先打開了電子支付市場，并且將消費(fèi)金融 、保險 、小微企業(yè)借貸等業(yè)務(wù)嵌入了日常的交易場景中 。 在建立起了擁有基金、銀行、支付、保險、眾籌等全牌照的金融帝國之后， 全方位的人工智能平臺被應(yīng)用于各種服務(wù)場景之中，如風(fēng)險控制、信貸決策、保險定價、服務(wù)推薦。加上算法不斷迭代，公司向著全場景的智能金融帝國轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)+科技使得螞蟻金服成為互聯(lián)網(wǎng)時代的金融巨人。
信息的融合在技術(shù)和算法的推動下，開始產(chǎn)生巨大的價值。以螞蟻金服為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融公司與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)最大的區(qū)別在于技術(shù)。互聯(lián)網(wǎng)公司開始利用技術(shù)重塑金融：
自動問題識別（CTR）：上下語義匹配及客戶真實(shí)意圖識別。采用標(biāo)準(zhǔn)問題映射技術(shù)，再找到多方面的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化或需求驅(qū)動。由于采用了人工智能識別技術(shù)，2016年雙11淘寶自助服務(wù)比例達(dá)到了97%，自助轉(zhuǎn)人工的需求猛降，客戶滿意度提高，公開資料顯示該技術(shù)運(yùn)用后，人力和GPU成本下降1億左右，而支付和理財平臺的峰值容量和操作效率反而得到極大提升。
基于遷移學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)的精準(zhǔn)營銷?；诎⒗锷鷳B(tài)體系的海量數(shù)據(jù)在深度學(xué)習(xí)的技術(shù)框架內(nèi)達(dá)到融合和學(xué)習(xí)，對用戶、產(chǎn)品、文本等進(jìn)行同一“編碼”，經(jīng)過大規(guī)模學(xué)習(xí)和遷移學(xué)習(xí)后，人工智能能夠?qū)⒅Ц队脩舻膶傩院烷喿x偏好、電商購買行為與保險偏好聯(lián)系在一起，從而實(shí)現(xiàn)基于交易行為和閱讀行為的精準(zhǔn)營銷，助力理財和保險產(chǎn)品的銷售和定位。
螞蟻金服在進(jìn)行精準(zhǔn)營銷時，把算法、業(yè)務(wù)、系統(tǒng)整體打通，大規(guī)模提升深度學(xué)習(xí)效率近6倍左右，并且開始從非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)中提取每個用戶的謹(jǐn)慎性系數(shù)。在螞蟻聚寶的主頁和社區(qū)觀點(diǎn)里面，同一個基金面對不同的用戶DNA，會有不同的文字呈現(xiàn)，推薦的內(nèi)容和原因根據(jù)用戶習(xí)慣和瀏覽歷史而變化，是個性化定制的模式。目前這些全新的算法提高了業(yè)務(wù)點(diǎn)擊轉(zhuǎn)化率將近5.9倍，GMV提高了3.4倍。
小而美的保險：運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)和可解釋模型真正理解用戶的消費(fèi)行為。螞蟻金服的場景化保險產(chǎn)品，如退貨險、碎屏險等，保費(fèi)在0.5-5塊錢左右，覆蓋海量長尾人群，場景險保費(fèi)收入多年維持100%的年化增速，雙11一天保單金額突破1億。場景保險產(chǎn)品憑借著大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)，做到了實(shí)時投保，實(shí)時差異化定價，實(shí)時出險率預(yù)測和極速核賠。螞蟻金服使用幾百萬用戶ID數(shù)據(jù)來培養(yǎng)可解釋模型，即用戶、他所購買的商品和退貨這三者之間的關(guān)系，最后得出該用戶的退貨概率。場景類保險依靠此類核心算法，實(shí)現(xiàn)了超小金額保單的盈利。
征信業(yè)務(wù)方面，螞蟻金服根據(jù)阿里系（占比30-40%）和其他第三方支付機(jī)構(gòu)提供的征信數(shù)據(jù)，打造出了“芝麻信用”。芝麻信用除了連接了公安系統(tǒng)的實(shí)名驗證與活體檢測技術(shù)（掃臉、指紋等），豐富的交易場景和商家的數(shù)據(jù)接口為螞蟻金服的機(jī)器學(xué)習(xí)貢獻(xiàn)著源源不斷的數(shù)據(jù)，芝麻信用還涵蓋了信用卡還款、網(wǎng)購、轉(zhuǎn)賬、理財、水電煤繳費(fèi)、租房信息、住址搬遷歷史、社交關(guān)系等信息。在面對巨量涌入的長尾客戶時，傳統(tǒng)金融IT的架構(gòu)無法支撐，螞蟻金服IT架構(gòu)的云端化徹底打破傳統(tǒng)架構(gòu)的限制，實(shí)現(xiàn)平臺上各類機(jī)構(gòu)之間信息的自由流通，由此產(chǎn)生的呈指數(shù)級增長的數(shù)據(jù)量在平臺上沉淀。未來，芝麻信用將在消費(fèi)貸款和個人信用商用領(lǐng)域具有巨大空間。
此外，螞蟻金服通過將支付入口和場景結(jié)合，借助其天量的大數(shù)據(jù)資源和強(qiáng)勁的云計算數(shù)據(jù)分析挖掘能力，全方位地切入生活場景，匹配大數(shù)據(jù)帶來的客戶側(cè)寫和分流能力，實(shí)現(xiàn)了高頻和高留存的金融服務(wù)模式。目前，螞蟻金服已經(jīng)成功地將支付端口帶來的低成本流量接入了理財、融資和外部購物等業(yè)務(wù)中，旗下主要包括以下幾款產(chǎn)品：
螞蟻借唄：個人無抵押小額貸款。芝麻分600分以上的用戶，可以申請1000元-20萬元不等的貸款額度。借唄在推出后的10個月的時間內(nèi)用戶數(shù)達(dá)到1000萬，放款規(guī)模為3000億元。目前“借唄”的還款最長期限為12個月，貸款日利率普遍為0.045%，具體利率隨借隨還。用戶申請到的額度可以轉(zhuǎn)到支付寶余額，和從銀行獲得的貸款一樣。相較于傳統(tǒng)的個人貸款，“借唄”不需要用戶提交復(fù)雜的個人材料和財力證明，只需憑借芝麻信用分就能對用戶的信用水平做出判斷和把關(guān)，3秒完成放貸。據(jù)統(tǒng)計，借唄90%以上的客戶是來自于80、90后，也就是30歲左右?，F(xiàn)在借唄有近4成的用戶是來自于三四線城市，這些城市融資渠道門檻高，借唄現(xiàn)金的業(yè)務(wù)市場潛力更大。
網(wǎng)商貸（原螞蟻微貸）：針對個體商戶的純信用個人經(jīng)營貸款。信用分達(dá)到 550分即可為申請，網(wǎng)商貸作為一款貸款服務(wù)，其還款最長期限為12個月，貸款日利率是0.018%，微貸技術(shù)中包含了大量數(shù)據(jù)模型，利用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)模型和在線資信調(diào)查，輔以交叉檢驗技術(shù)來確認(rèn)第三方客戶的信息真實(shí)性，將客戶在電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺上的行為數(shù)據(jù)映射為企業(yè)和個人的信用評價。此外，還可以通過云計算判斷買家和賣家之間是否有關(guān)聯(lián)，是否炒作信用，風(fēng)險的概率的大小、交易集中度等以此來判斷小微企業(yè)的信用，降低風(fēng)險與運(yùn)營成本。
網(wǎng)商銀行：小微企業(yè)、個人消費(fèi)者和農(nóng)村用戶，是網(wǎng)商銀行的三大目標(biāo)客戶群體。在貸款業(yè)務(wù)中，除了覆蓋阿里生態(tài)體系內(nèi)電商商戶如淘寶店主和外部接近60家合作平臺（如金蝶軟件、美團(tuán)）的企業(yè)主的“網(wǎng)商貸”外，還包括為農(nóng)村地區(qū)小微經(jīng)營者提供的無抵押無擔(dān)保信貸服務(wù)“旺農(nóng)貸”，截至目前，已經(jīng)覆蓋了全國4852個村莊。從貸款利率看，目前保持在7%—12%之間，依企業(yè)資信狀況浮動。
保險業(yè)務(wù)：包括嵌入自營產(chǎn)品和 第三方保險銷售平臺業(yè)務(wù)。保險產(chǎn)品與螞蟻金服的其他業(yè)務(wù)形成對接，產(chǎn)品設(shè)計具有場景化、碎片化和定制化特點(diǎn)。例如，退貨運(yùn)費(fèi)險是依托于淘內(nèi)零售平臺的銷售，通過對不同用戶歷史數(shù)據(jù)的分析區(qū)別定價，契合了買賣雙方在購物時的需求，實(shí)現(xiàn)了保單的迅速增長，商戶信用保險則是針對天貓賣家的保證金設(shè)計，螞蟻金服通過數(shù)據(jù)挖掘來對商家的信用狀況進(jìn)行判斷，允許商家通過購買信用保險的方式來替代繳納保證金，降低了商家的運(yùn)營成本。嵌入自營性保險產(chǎn)品與阿里的業(yè)務(wù)生態(tài)圈形成呼應(yīng)，在產(chǎn)品上具有場景化、碎片化和定制化的特點(diǎn)，且龐大的用戶和業(yè)務(wù)資源成為這一類保險產(chǎn)品的核心優(yōu)勢。
騰訊的微信支付為騰訊金融積累了理財用戶及資產(chǎn)方資源的同時，也沉淀了資產(chǎn)匹配、設(shè)計和分析的數(shù)據(jù)。騰訊目前主要研發(fā)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品為 “ 財富值”， 該值定義了 客戶財富和風(fēng)險偏好的系數(shù)， 可以幫助理財平臺更準(zhǔn)確地找到定向的客戶，目前主要應(yīng)用在理財通平臺。在渠道方面，這些經(jīng)過分析的數(shù)據(jù)形成結(jié)論，通過理財通幫助理財產(chǎn)品、信用卡、車險等的精準(zhǔn)營銷和定價； 在授信方面，通過騰訊金融云的大數(shù)據(jù)去做風(fēng)控；在交易方面，根據(jù)交易特征篩選來建立“可疑風(fēng)險防范”等。
微粒貸：依托騰訊大數(shù)據(jù)用戶畫像，在符合當(dāng)期授信條件的用戶中隨機(jī)篩選出白名單用過戶并邀請使用產(chǎn)品，首批人數(shù)不超過10萬人。2016年底，累計發(fā)放規(guī)模超1600億元，總筆數(shù)超2000萬，筆均放款8000元，覆蓋6000萬人。微粒貸背靠微眾銀行，在微信錢包和手機(jī)QQ客戶端上線，單筆最高可借4萬元，個人貸款總額度在500元-20萬元之間。值得注意的是，微粒貸日利息0.05%，其年化利息為18.25%，高于同類產(chǎn)品螞蟻借唄（日利息0.045%）。
微證券：通過與券商合作將把證券的遠(yuǎn)程開戶運(yùn)用到微信上來，微信用戶可以通過微信進(jìn)行股票交易。此外年初，黃金紅包的上線代表了微信支付分銷高費(fèi)率產(chǎn)品，進(jìn)行金融產(chǎn)品迭代的決心。接下來在基金的接入上，騰訊會借助已經(jīng)入股的好買基金實(shí)現(xiàn)批量接入。
2B端 “連接器力 ”：進(jìn)一步發(fā)力2B端，利用數(shù)據(jù)金融展開競爭 ； 全面連接銀行信用卡，將大量線上銀行行為服務(wù)接入到騰訊平臺上分享價值；而對缺乏風(fēng)控能力的P2P、小額貸款公司，騰訊選擇通過提供用戶信用數(shù)據(jù)（騰訊征信、財富值），向合作公司輸出能力。年初上線的大量金融小程序顯示了騰訊對進(jìn)一步向金融機(jī)構(gòu)開發(fā)微信導(dǎo)流功能的野心，目前由于監(jiān)管謹(jǐn)慎的態(tài)度，我們對今年小程序在金融產(chǎn)品分銷和傭金分成上面保持謹(jǐn)慎樂觀。
在征信方面，騰訊金融主攻社交數(shù)據(jù)，搭建社交大數(shù)據(jù)用戶畫像能力。騰訊征信系統(tǒng)主要依賴三部分?jǐn)?shù)據(jù)：騰訊系的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，如社交、游戲等；從合作金融機(jī)構(gòu)拿到的信貸和金融信息 ， 以及其他外部數(shù)據(jù)。目前，中國大部分的征信機(jī)構(gòu)都尚未采用社交數(shù)據(jù)作為征信評估數(shù)據(jù)，據(jù)統(tǒng)計，社交數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫占比低于5%，同時社交數(shù)據(jù)所對應(yīng)的長尾客群往往在央行征信范圍之外。
騰訊征信最新開發(fā)的模型表明，在小額信貸的風(fēng)險評估中，社交數(shù)據(jù)的預(yù)測能力要強(qiáng)于傳統(tǒng)的借貸數(shù)據(jù)，騰訊征信開發(fā)團(tuán)隊認(rèn)為，加入社交數(shù)據(jù)之后，模型效果會有超過20%的提升，反欺詐測評時效果明顯。未來騰訊征信將深度應(yīng)用在金融產(chǎn)品分銷和風(fēng)險評估中，為騰訊金融體系提供準(zhǔn)確的用戶畫像。
京東金融利用電商平臺場景和海量數(shù)據(jù)優(yōu)勢，根據(jù)用戶特征，提供信貸、理財產(chǎn)品和保險的分銷服務(wù)。供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融服務(wù)的場景不僅僅是京東商城，還拓展到了京東生態(tài)圈外的很多外部場景。京東金融通過數(shù)據(jù)及科技能力，為證券公司、消費(fèi)信貸公司等提供數(shù)據(jù)和產(chǎn)品。京東金融商業(yè)模式開始從2C到2B進(jìn)行轉(zhuǎn)換，主要包括以下產(chǎn)品：
京東白條：在京東網(wǎng)站使用白條進(jìn)行付款，可以享有最長30天的延后付款期或最長24期的分期付款方式。逾期手續(xù)費(fèi)方面，白條也比花唄低，白條逾期利息是0.03%/天，花唄是0.05%/天。“京東白條”上線，與“京保貝”形成了一個完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈，分別為供應(yīng)商和消費(fèi)者提供小額微貸服務(wù)。此外，“京東白條”的分期業(yè)務(wù)，還可以為京東帶來豐厚的利潤回報。如果沒有“京東白條”這款產(chǎn)品，用戶在京東購物要想分期付款，只能使用信用卡的分期付款業(yè)務(wù)，利潤全部被銀行獲取。借助“京東白條”業(yè)務(wù)，擁有的龐大現(xiàn)金流被充分利用，可為京東帶來豐厚的利潤回報。
小金庫：作為京東金融的一款基礎(chǔ)性貨幣基金理財產(chǎn)品，它不僅整合了現(xiàn)金管理、投資理財?shù)榷喾N功能，還實(shí)現(xiàn)了購物支付功能，即用戶通過京東小金庫就可實(shí)現(xiàn)瞬間支付購物，速度快于銀行卡等付款方式，進(jìn)一步提升了消費(fèi)者的購物體驗。 大支付業(yè)務(wù)作為京東金融的核心戰(zhàn)略之一，“小金庫”的出現(xiàn)完善了京東金融現(xiàn)在的支付體系，京 東支付、白條、小金庫等一系列產(chǎn)品形成了很好的串聯(lián)，實(shí)現(xiàn)了存、貸、轉(zhuǎn)的打通。
京小貸：“京小貸”是以京東開放平臺的店鋪為貸款發(fā)放對象，根據(jù)商家的綜合經(jīng)營情況給予貸款額度，貸款期限最長12個月，商家可根據(jù)貸款金額自主選擇貸款期限和還款方式。京小貸系統(tǒng)會根據(jù)店鋪的評級、當(dāng)前貸款金額、期限、還款方式等條件綜合計算出貸款利率，目前暫定單筆商家貸款上限為200萬元，之后會根據(jù)數(shù)據(jù)適時上調(diào)或下調(diào)；而且由于“京小貸”是依據(jù)商家信用等京東自有大數(shù)據(jù)確定放貸，無需商家抵押或提供擔(dān)保，年化貸款利率在14%~24%之間，利率低于同業(yè)水平。
與國內(nèi)支付巨頭試圖謀求覆蓋全方位、全場景的移動互聯(lián)金融生態(tài)不同，F(xiàn)acebook通過將好友轉(zhuǎn)賬、 移動支付和內(nèi)置聊天機(jī)器人結(jié)合起來 ，進(jìn)一步將金融和廣告、電商業(yè)務(wù)融合。長期以來，F(xiàn)acebook通過內(nèi)置的廣告內(nèi)容為商家導(dǎo)流，現(xiàn)在公司希望用戶不離開Facebook即可完成購物流程 ，在并將交易記錄留存在Facebook生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，便于深挖用戶價值和客戶轉(zhuǎn)換率，進(jìn)一步提振廣告收入。Facebook公布的2016年財報顯示 ，移動端廣告收入的占其整體廣告營收的84%。
2015年Facebook Messenger在美國用戶中推出了P2P支付服務(wù)，標(biāo)志著 facebook正式進(jìn)軍移動支付領(lǐng)域。2016年10月，從愛爾蘭中央銀行獲得電子貨幣許可證，這相當(dāng)于Facebook獲得了歐盟通行證，為歐洲客戶在Facebook實(shí)現(xiàn)好友間支付鋪平了道路。今年2月份，F(xiàn)acebook又通過跟P2P轉(zhuǎn)賬服務(wù)公司TransferWise合作，讓原本只限于美國的Messenger用戶互相轉(zhuǎn)賬功能變成一項跨國服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了外匯匯款。
Facebook還增加了頁面一鍵支付功能，它讓Messenger內(nèi)置的聊天機(jī)器人推送連接，并完成收款，用戶不需要離開APP。如果用戶將信用卡信息存儲在Facebook或者M(jìn)essenger上，就可以通過機(jī)器人在喜歡的店鋪或者服務(wù)中購物。Messenger不斷的擴(kuò)展第三方支付伙伴，比如PayPal、Stripe和歐洲的TransferWise。
通過涉足這些全新領(lǐng)域，F(xiàn)acebook希望進(jìn)一步提振Facebook Messenger用戶的參與度，幫助Facebook增加用戶 粘性。值得注意的是，F(xiàn)acebook所有金融相關(guān)的業(yè)務(wù)都是通過尋求第三方合作完成，表明公司目前尚未有正式進(jìn)軍金融產(chǎn)品服務(wù)的計劃，繼續(xù)提高廣告收入是現(xiàn)階段公司的最主要目標(biāo)。
此外，F(xiàn)acebook與PayPal達(dá)成合作協(xié)議，F(xiàn)acebook用戶在其網(wǎng)站上購物時可以使用PayPal進(jìn)行支付。此舉一方面可以提高用戶黏著度，另一方面在線支付功能幫助Facebook獲取用戶的銀行卡信息以及他們的購物、支付信息，同時借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，F(xiàn)acebook可以準(zhǔn)確地預(yù)測用戶的個性與品質(zhì)這種高度敏感的信息，來更好的定位潛在買家，從而在廣告投放方面獲得巨額利潤。目前，F(xiàn)acebook已經(jīng)通過對用戶行為進(jìn)行全方位的跟蹤及發(fā)掘，利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢在精準(zhǔn)營銷上面獲得了巨大成功，F(xiàn)acebook的廣告收入在過去的三年持續(xù)超預(yù)期。
Facebook在去年10月重新推出Marketplace平臺，用戶們可以通過買賣群組發(fā)表自己的出售信息。Marketplace可以根據(jù)用戶所在位置，自動顯示附近區(qū)域待售的物品。該模式類似于簡版淘寶+附近的人功能。用戶也可通過App的搜索欄，按位置、類別及價格等選項尋找特定商品。Facebook目前還不支持收付款以及物流服務(wù)。公司希望的是用戶能更長久地停留在頁面中，形成瀏覽和購買的閉環(huán)，進(jìn)而驅(qū)動其廣告收入的增長。
另外，F(xiàn)acebook也大力發(fā)展征信技術(shù)，核發(fā)貸款的金融業(yè)者可透過這項技術(shù)，審視個人在社交網(wǎng)站上經(jīng)可靠節(jié)點(diǎn)鏈接的親近朋友，交際圈采樣的得出信用評分低于某個水平以下，那貸款機(jī)構(gòu)就會拒絕核貸給你。相較于傳統(tǒng)的信用評分方法，銀行可以利用該專利將用戶的人脈關(guān)系作為信用評級的參考因素?；谏缃辉u分方法：主要包括用戶信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質(zhì)、人脈關(guān)系五個維度。
成功的要素：支付依托客戶粘性，信貸依托風(fēng)險定價能力。依托于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的數(shù)據(jù)金融公司具備客戶規(guī)模優(yōu)勢，騰訊和阿里在移動支付端占據(jù)先機(jī)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢。但從支付到信貸業(yè)務(wù)拓展，仍需面對從數(shù)據(jù)到定價模型的挑戰(zhàn)。對于信貸而言，擁有數(shù)據(jù)資源是成功的必要不充分條件，后續(xù)仍需要通過數(shù)據(jù)的深度挖掘和模型有效性驗證來提升風(fēng)險定價能力。除騰訊、阿里、京東等龍頭公司外，未來也有可能發(fā)展出來獨(dú)立的風(fēng)險定價技術(shù)服務(wù)商，擁有算法和技術(shù)優(yōu)勢的創(chuàng)業(yè)公司亦值得關(guān)注。
傳統(tǒng)銀行業(yè)建立的一個數(shù)據(jù)或者IT中心，是封閉或者半封閉的，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭在移動互聯(lián)時代，一開始就要接受來自于網(wǎng)上的各種檢驗、釣魚、攻擊、竊取，從而進(jìn)化出了世界一流的數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險定價能力。以螞蟻金服旗下的數(shù)據(jù)大用戶網(wǎng)商銀行為例，這家沒有網(wǎng)點(diǎn)的民營銀行服務(wù)小微企業(yè)的數(shù)量突破了80萬家，主營為針對小微企業(yè)的無抵押無擔(dān)保的純信用貸款。 小微企業(yè)信用記錄少、風(fēng)險識別復(fù)雜、 控制難度大，但 網(wǎng)商銀行憑借自身研發(fā)的風(fēng)控模型和全流程的數(shù)據(jù)分析，使得網(wǎng)商銀行的不良率低于國內(nèi)銀行平均水平。
網(wǎng)商銀行目前的風(fēng)險控制模型有100多個，其中最有特色的當(dāng)屬水文交易模型和滴灌經(jīng)營能力模型。
滴灌模型：當(dāng)小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)情況達(dá)不到貸款門檻時，網(wǎng)商銀行可以通過這家企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)判斷它的經(jīng)營趨勢，并且通過行業(yè)數(shù)據(jù)估計公司業(yè)務(wù)潛力。它如果被認(rèn)定具有一定的發(fā)展空間，依然可以得到相應(yīng)額度的貸款。
水文交易模型：預(yù)測小微企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營狀況，從而判斷是否授信。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣通過財務(wù)分析和人工審核的方式放貸，如果一家企業(yè)目前的經(jīng)營相對困難，即處于“低水位”，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往不會向其發(fā)放貸款。但網(wǎng)商銀行可以從其歷史銷售情況和行業(yè)景氣程度的大數(shù)據(jù)分析中預(yù)測其很可能在幾個月后“水位回升”，那么企業(yè)也很可能獲得貸款。
京東金融投資美國互金Zestfinance，全新信用模式落地中國：美國科技公司ZestFinance的信用模型將應(yīng)用于京東金融的消費(fèi)金融體系，建立大數(shù)據(jù)信貸審批模型，利用谷歌高維機(jī)器學(xué)習(xí)算法和大數(shù)據(jù)對借款人進(jìn)行信用分析和評分，而貸款方則可以購買其風(fēng)控技術(shù)，以評估借款人的信用風(fēng)險，同時達(dá)到降低自身成本的作用。
該模式是通過借款人授權(quán)，獲取其在銀行、電商、社交網(wǎng)絡(luò)等地的數(shù)據(jù)，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合網(wǎng)絡(luò)標(biāo)記數(shù)據(jù)、其他合作方數(shù)據(jù)等對借款人進(jìn)行信用評估，確定可貸款，授予一定信用額度后，將用戶推薦到消費(fèi)金融等平臺上的貸款方，并收取服務(wù)費(fèi)，同時提供營銷獲客服務(wù)。與螞蟻金服以支付為入口、依托賬戶體系、獲取金融全牌照的發(fā)展路徑不同，京東金融從業(yè)務(wù)場景切入，通過供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融服務(wù)打通產(chǎn)業(yè)鏈，以數(shù)據(jù)技術(shù)為核心競爭力，為金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)提供菜單式、嵌入式的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。
